重磅会议定调，等待政策落地
资讯
2023-12-11
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每经编辑：叶峰
上周市场延续调整回落趋势，上证指数周度下跌2.05%，再度回落到3000点以下，北向资金上周净流出57.87亿元。传媒、通信、农林牧渔等板块领涨，建材、轻工领跌。
近期穆迪下调我国主权信用评级展望，不过财政部回应，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用。
另外上周五召开了重磅会议，强调以进促稳，相比往年的提法更加突出进字，同时也强调要巩固和增强经济回升向好态势。强调先立后破，要求加大宏观调控力度。预计后续政策有望密集出台，着力扩大国内需求，保障经济复苏巩固增强。
在海外政策逐步转向的背景下，国内明年仍有降准和降息的空间。财政政策方面，此前在10月中央通过了万亿国债，而国债发行是为2024年经济稳增长打基础，2024年财政政策也仍有加码空间。
短期内需还是有待修复。周末披露的物价数据来看，11月CPI同比-0.5%，环比-0.5%；核心CPI同比0.6%，环比-0.3%。11月PPI同比下降3%，预期降2.8%，前值降2.6%。
猪价持续低迷，油价面临海外需求降温的影响，叠加国内需求修复尚不稳固，导致CPI数据回落。
海外方面，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期的0.3%；同比增速放缓至4%，符合市场预期。数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息预期推迟至明年5月。
11月就业数据的强劲，可能弱化美联储降息的必要性，此前市场的反应还是较为提前，一些交易员预计美联储最早将于3月份开始降息。因此美联储有可能会维持更长时间的高利率，引发市场波动，但总体来说政策转向的大趋势还是没有变化。
后市来看，虽然短期市场还有调整的可能，但内部政策持续发力，年内海外加息停止也仍然是大概率事件，对于后续市场表现可以积极看待，底部区域可以关注科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盘的高弹性宽基ETF的投资机会。
当前猪价底部阶段，产能加速去化或成为养殖板块的催化剂。2023年前三季度，中证畜牧养殖指数归母净利润为-99亿元。当前阶段，持续的亏损或已经导致行业现金流枯竭，未来半年在猪价持续低迷的背景下，行业产能去化有望加速且持续性较强，2024年下半年猪价或迎来新一轮上行周期。
另外猪粮比价是衡量我国养殖行业盈利及亏损的重要指标，当猪粮比价小于5时会触发生猪一级预警，说明养殖户当前亏损情况严重，截至目前，猪粮比价仅为5.4左右，处在历史底部区间。
根据能繁母猪提前于生猪出栏大约10个月规律，市场对于猪周期重要的观察指标依然是能繁母猪存栏的变化情况。10月末农业农村部统计的能繁母猪存栏量为4210万头，环比减少0.7%，相比去年末的4390万头减少4.1%。
11月最新的农业农村部官方数据还未发布，从一些三方数据来看，11月能繁母猪存栏去化有加速的趋势。博亚和讯11月末全国能繁母猪存栏环比减少2.82%（前值为减少1.40%）。钢联11月末全国能繁母猪存栏总体环比减少1.92%（前值为减少0.44%）。涌益咨询11月末能繁母猪存栏量环比下降1.57%（9月降0.27%、10月降0.85%）。
短期产能去化加速的原因可能在于，当前猪价旺季不旺，而北方又出现疫病的扰动，行业资金紧张困局较难缓解。往后看，供给充裕的情况下2024年上半年猪价预计更差，行业产能去化有望维持，因此看好行业反转的动能。
养殖板块持续调整后，从估值角度看，截至12月8日中证畜牧养殖指数2.74倍PB，也仅位于历史6.94%分位，具有较高性价比，投资者可继续关注养殖ETF（159865）的投资机会。
AI快速发展的情况下，依然可以重视上游算力芯片的投资机会。12月7日，AMD在发布会上正式推出用于训练和推理的MI300XGPU和用于HPC（高性能计算）的MI300A APU的两款芯片，以及用于AI PC上的Ryzen 8040系列移动处理器。同时，Meta、微软宣布将使用AMD的最新AI芯片Instinct MI300X，作为英伟达芯片的替代品。
此前国外针对算力芯片的管制加码，自主可控仍为AI算力主旋律。10月17日，美国更新了对华出口管制条款。
算力芯片作为整个AI产业的基石，算力的供给安全不可逆，国产替代势在必行。同时，随着国产厂商的产品迭代，两者的性能差距将越来越小。
结合软件应用端的渗透提升与供给端的扩产落地，算力对应的芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）等受益显著。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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每经编辑：叶峰
上周市场延续调整回落趋势，上证指数周度下跌2.05%，再度回落到3000点以下，北向资金上周净流出57.87亿元。传媒、通信、农林牧渔等板块领涨，建材、轻工领跌。
近期穆迪下调我国主权信用评级展望，不过财政部回应，中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用。
另外上周五召开了重磅会议，强调以进促稳，相比往年的提法更加突出进字，同时也强调要巩固和增强经济回升向好态势。强调先立后破，要求加大宏观调控力度。预计后续政策有望密集出台，着力扩大国内需求，保障经济复苏巩固增强。
在海外政策逐步转向的背景下，国内明年仍有降准和降息的空间。财政政策方面，此前在10月中央通过了万亿国债，而国债发行是为2024年经济稳增长打基础，2024年财政政策也仍有加码空间。
短期内需还是有待修复。周末披露的物价数据来看，11月CPI同比-0.5%，环比-0.5%；核心CPI同比0.6%，环比-0.3%。11月PPI同比下降3%，预期降2.8%，前值降2.6%。
猪价持续低迷，油价面临海外需求降温的影响，叠加国内需求修复尚不稳固，导致CPI数据回落。
海外方面，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期的0.3%；同比增速放缓至4%，符合市场预期。数据公布后，美联储互换合约显示，美联储首次降息预期推迟至明年5月。
11月就业数据的强劲，可能弱化美联储降息的必要性，此前市场的反应还是较为提前，一些交易员预计美联储最早将于3月份开始降息。因此美联储有可能会维持更长时间的高利率，引发市场波动，但总体来说政策转向的大趋势还是没有变化。
后市来看，虽然短期市场还有调整的可能，但内部政策持续发力，年内海外加息停止也仍然是大概率事件，对于后续市场表现可以积极看待，底部区域可以关注科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盘的高弹性宽基ETF的投资机会。
当前猪价底部阶段，产能加速去化或成为养殖板块的催化剂。2023年前三季度，中证畜牧养殖指数归母净利润为-99亿元。当前阶段，持续的亏损或已经导致行业现金流枯竭，未来半年在猪价持续低迷的背景下，行业产能去化有望加速且持续性较强，2024年下半年猪价或迎来新一轮上行周期。
另外猪粮比价是衡量我国养殖行业盈利及亏损的重要指标，当猪粮比价小于5时会触发生猪一级预警，说明养殖户当前亏损情况严重，截至目前，猪粮比价仅为5.4左右，处在历史底部区间。
根据能繁母猪提前于生猪出栏大约10个月规律，市场对于猪周期重要的观察指标依然是能繁母猪存栏的变化情况。10月末农业农村部统计的能繁母猪存栏量为4210万头，环比减少0.7%，相比去年末的4390万头减少4.1%。
11月最新的农业农村部官方数据还未发布，从一些三方数据来看，11月能繁母猪存栏去化有加速的趋势。博亚和讯11月末全国能繁母猪存栏环比减少2.82%（前值为减少1.40%）。钢联11月末全国能繁母猪存栏总体环比减少1.92%（前值为减少0.44%）。涌益咨询11月末能繁母猪存栏量环比下降1.57%（9月降0.27%、10月降0.85%）。
短期产能去化加速的原因可能在于，当前猪价旺季不旺，而北方又出现疫病的扰动，行业资金紧张困局较难缓解。往后看，供给充裕的情况下2024年上半年猪价预计更差，行业产能去化有望维持，因此看好行业反转的动能。
养殖板块持续调整后，从估值角度看，截至12月8日中证畜牧养殖指数2.74倍PB，也仅位于历史6.94%分位，具有较高性价比，投资者可继续关注养殖ETF（159865）的投资机会。
AI快速发展的情况下，依然可以重视上游算力芯片的投资机会。12月7日，AMD在发布会上正式推出用于训练和推理的MI300XGPU和用于HPC（高性能计算）的MI300A APU的两款芯片，以及用于AI PC上的Ryzen 8040系列移动处理器。同时，Meta、微软宣布将使用AMD的最新AI芯片Instinct MI300X，作为英伟达芯片的替代品。
此前国外针对算力芯片的管制加码，自主可控仍为AI算力主旋律。10月17日，美国更新了对华出口管制条款。
算力芯片作为整个AI产业的基石，算力的供给安全不可逆，国产替代势在必行。同时，随着国产厂商的产品迭代，两者的性能差距将越来越小。
结合软件应用端的渗透提升与供给端的扩产落地，算力对应的芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）等受益显著。
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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